细分行业ETF的快速崛起是今年基金市场的一大亮点。今年以来,多只细分行业ETF规模大幅提升,国泰基金旗下的证券ETF规模增长超过74亿元,这也是第一个规模突破百亿元的行业ETF。业内人士表示,作为工具型产品,产品受欢迎程度、交易属性是行业ETF能否做大做强的关键。  数据显示,与年初相比,截至7月26日,证券ETF、券商ETF、消费ETF、军工ETF、证券基金、信息技术等多只ETF的规模增长均超过10亿元。其中,以证券ETF规模增长幅度最大,今年以来增幅高达289%。  除了存量基金,今年细分行业ETF成为多家基金公司布局的重点方向,主要涉及计算机、半导体、军工、医药、酒等多个行业。截至7月29日,已经成立的行业ETF首募份额合计超过100亿份,其中不乏爆款产品。如7月23日宣告成立的富国中证军工龙头ETF,首募份额达72.02亿份。  更多的行业ETF在赶来的路上。业内人士透露,无论是大型基金公司还是中小型基金公司都在积极布局行业ETF。证监会最新发布的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》显示,4月以来华夏基金上报了5只行业ETF,覆盖房地产行业、证券行业、新能源汽车行业、传媒行业和5G通信等多个行业。  一些中小型基金公司也试图在ETF细分行业领域里分一杯羹。7月,弘毅远方基金上报了国证消费100交易型开放式指数基金,华富基金上报了中证人工智能产业交易型开放式指数基金。沪上一位基金研究员表示,现在宽基指数型ETF的竞争已经十分激烈,而细分行业ETF仍有较多机会。  从规模增长以及首募份额来看,今年以来证券行业和军工行业的ETF更受欢迎。方正证券分析师朱定豪表示,证券ETF成为国内行业ETF的龙头产品不是巧合,背后有其必然性。这类产品备受青睐的原因主要有两个因素:一是受益于产品自身的交易属性强,二是受益于分级基金逐步退出带来的场内产品替代性需求。他补充道,规模一度突破100亿份的分级B基金,包括证券B、券商B、军工B、银行B等,而相关行业的ETF今年规模增长比较多。  未来什么样的行业ETF可以做大做强?在朱定豪看来,行业ETF的份额并不完全受标的指数行情的驱动,行业ETF对个股的替代性、场内交易工具的稀缺性以及对其他基金的替代性等都是重要的影响因素。朱定豪认为,成分股趋同度高、指数贝塔收益高、有独立行情以及投资逻辑简单清晰等也是一个好标的指数的特征。  合晶睿智合伙人郑志勇同样较为认可上述观点,他认为此前分级基金规模较大的行业,相关ETF规模将较大。“因为这是市场选择的结果,未来适合长期配置的行业ETF规模将越来越大,例如医药行业、消费行业等。”他说。

  本报记者 陈浠 深圳报道

财联社(上海,研究员张慧宇)讯,今年以来,指数基金的发展驶入了一个快车道,不少产品实现了规模的快速增长。在指数基金市场中,以透明化、低费率、高流动型为特点的股票ETF市场竞争更为激烈。比如今年总规模翻2番的几只证券类ETF,个别产品的增长超乎想象。7月26日,国泰中证全指证券公司ETF规模一度突破100亿,成为行业ETF中首位过百亿的,充分体现了指数基金的吸金能力。无独有偶。7月26日,东方红中证竞争力指数基金正式结束募集。消息称,短短两周该基金已经募集超过40亿元,或系目前A股市场首发规模最大的Smart
Beta基金。以主动管理闻名市场的东方红在指数基金能获得如此发行成绩,也从侧面印证了指数基金的吸金能力。另外,在今年新发行的ETF中,不乏爆款产品,有5只首募规模都超过了30亿,其中富国中证军工龙龙头募集72亿份,指数基金发行的火热可见一斑。今年以来首募超过30亿的5只ETF7月被动指数基金的发行规模创出今年的新高,达到185亿。而截止7月底,被动指数型基金总规模已达到6402亿,远大于主动管理的普通股票基金2444亿的规模,占全部股票型基金总规模的66%,相比年初增长了31%。指数基金快速的发展导致基金公司之间的竞争也更加激烈,差异化和特色化的竞争格局正在形成。ETF的分化:华夏一家管理千亿规模根据财联社统计,截止7月底,指数基金总规模达到7573亿,而前十大指数基金合计有5500亿,占比72.62%。像在ETF类指数基金中,只有9只规模在100亿,而这9只合计有2586亿,比重53.97%,而规模在2亿以下的产品有70只,这70只产品总规模才24亿,占比仅有0.52%。ETF中,规模最大的南方中证500有462亿,而规模最小的万家上证50仅有536万,两者相差大约100倍。产品之间分化非常明显。不同规模的ETF产品分布规模前10大ETF产品明细规模最小的10只ETF产品明细除了产品本身,这种分化在基金公司身上表现的更为明显;比如旗下ETF总规模超过100亿的基金公司共有12家,合计规模由4381亿,占比9成。而管理ETF总规模不到1亿的基金公司有7家,合计规模仅1.89亿。从基金公司看,华夏一家就管理了1062亿,而全部ETF最新规模也不过才4700亿左右,一家就占据了大约22%。管理ETF最多的前10家基金公司不过虽然近两年国内指数基金市场大扩容,但相比美国等成熟市场国家,我国指数基金的占比还比较低,远不及美国35%左右的占比,美国单只龙头ETF产品规模就达到2500亿元附近,国内目前规模最高也在500亿附近。值得一提的是,随着科创板的顺利推出以及基金公司转融通证券出借业务的实行,指数基金再一次迎来发展契机。ETF竞争走向细分领域在指数基金发展步入快车道,龙头聚焦效应明显下,差异化竞争成为突围重点。除了常见的沪深300、中证500、创业板等宽基指数外,行业主题类ETF成为基金公司重点布局方向,当前指数基金的申报中主要包含科技类、区域类、军工、消费、医药、证券等类型。比如华夏基金,一个坐拥三个百亿ETF(50ETF、300ETF、央企调整ETF)的一家大型公募,在发布了三个SmartBeta指数ETF(创蓝筹、创成长、AH经济蓝筹)之后,现在又要杀向行业/主题ETF市场,基本将全线开火。华夏基金申报的指数基金中,有5G通信的、传媒、军工、房地产、证券、新能源汽车、银行、粤港澳大湾区;从细分领域上看,科技类和区域主题类基金较多。华夏有中证5G通信主题,银华有中证研发创新100,嘉实基金申报了中证先进制造价值成长100ETF、中证新兴科技盈利成长100策略、中证医药健康质量成长100策略ETF等。区域类主题基金也很多,华夏、广发、南方、工银瑞信都上报了和粤港澳大湾区相关的指数基金,汇添富申报的产品则集中在国企和长三角一带,比如中证国企一带一路、中证上海国企、中证长三角一体化发展主题ETF等,广发申报了跟踪深圳民企发展的ETF,南华基金申报了中证杭州湾区ETF、易方达和招商申报针对浙江地区相关指数的基金。一些中小型基金公司也试图在ETF细分行业领域里分一杯羹。7月,弘毅远方基金上报了国证消费100交易型开放式指数基金,华富基金上报了中证人工智能产业交易型开放式指数基金。什么样的ETF能够做大?从各家公募的龙头产品看,目前各家公募分别在宽基指数、行业指数等方面都在形成自身的龙头产品优势。华夏基金目前在上证50产品领域形成独占优势,华夏上证50ETF是场内规模数一数二的基金。另外,华夏沪深300ETF、华夏中证500ETF、华夏中证央企结构调整ETF等产品规模也较大,正在形成“一支独大,多点支撑”的较好的产品布局。南方基金、华泰柏瑞基金、易方达基金则分别在中证500、沪深300、创业板指产品线上独具优势。另外,华安基金在上证180ETF、博时基金在中证央企结构调整ETF等领域表现不错,国泰基金则发力行业指数,在证券公司ETF、金融ETF领域占据先机,成为投资者青睐的行业指数基金。可以说,各家公募都在打造自家产品的竞争力,在各个细分领域形成各自的相对竞争优势。除了宽基指数等竞争充分的领域外,那未来什么样的行业ETF可以做大做强?除了标的指数行情驱动外,这就要看ETF对个股替代性和跟踪误差情况,以及对其它基金的替代性。

  2014年,分级基金在国内实现了飞跃式的发展。

  春江水暖鸭先知,抢先布局分级基金领域,让鹏华基金成为2014年下半年以来明显的受益者。Wind数据显示,2014年7月21日,鹏华基金旗下分级基金的场内流通份额合计为48748.5万份,到了12月31日,这一数据达680559.5万份,相比7月21日增长13.0倍。

  鹏华基金在这一领域占得先机,源于2012年公司察觉到市场上很缺乏细分的工具型产品,开始逐步布局细分行业和主题的分级基金。但是如今,分级基金的竞争越来越激烈,同质化品种越来越多,还有诸多新的分级基金正在路上。

  鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为,2014年下半年的示范效应下,自然可能吸引基金公司扎堆发行细分行业分级基金。目前,许多细分的行业仍没有分级基金覆盖,未来分级基金还有可发展的空间。

  鹏华抢先布局细分工具型产品

  2014年12月31日,一家大型券商的基金研究员告诉21世纪经济报道记者,海外分级基金并不流行,产品很少,这是因为市场本身的差异很大。相比较而言,海外市场融资成本比较低,而且ETF、期权等衍生工具品类太丰富了,分级基金并不受欢迎。

  但分级基金在国内已成为非常受欢迎的投资品种。如一家华南基金公司的量化投资基金经理告诉记者,2014年下半年,分级基金得到全民关注。

  “早期的分级基金布局基本以宽基为主,在这种布局下,标的品种有限且同一标的的先发优势很明显。”王咏辉表示,2012年,鹏华基金察觉到市场上缺乏细分的工具型产品,开始逐步布局细分行业和主题的分级基金。

  相比宽基,行业和主题的选择面广泛得多,因而细分行业和主题的分级基金得到快速发展。此外,当市场热点切换到对应品种时,行业和主题分级基金规模扩大非常迅速。

  以最明显的申万菱信[微博]证券B为例,2014年7月21日到12月31日涨幅达470.3%的申万证券B,场内流通份额在7月21日为7089.0万份,到年底飙升到921154.2万份,增长128.9倍。

  抢先布局分级基金领域,亦让鹏华基金成为2014年下半年以来明显的受益者。自2012年起就发行了第一只资源指数分级基金。截至目前,鹏华基金已经分别发行了跟踪资源、信息、非银行金融(后改名为“证券保险”)、地产、国防、传媒等六大板块的行业指数分级基金。

  Wind数据显示,2014年7月21日,鹏华基金旗下鹏华资源A、B份额,鹏华非银A、B份额,鹏华信息A、B份额的场内流通份额合计为48748.5万份,及至年底,除前述三只分级基金,鹏华基金又增加鹏华中证800地产A、B份额,鹏华中证国防A、B份额,鹏华中证传媒A、B份额的场内流通份额,此时总计流通份额达680559.5万份,相比7月21日数据,增长13倍。

  王咏辉认为,分级基金市场的分级工具产品越多,投资者可以选择面越广,可以选择其中性价比高、标的好的产品进行投资,这类产品自然能长大。

  分级基金竞争更趋激烈

  据21世纪经济报道记者统计,目前,已有四只或以上股票型分级子基金的基金公司包括银华、鹏华、信诚、申万菱信、招商、富国。

  还有诸多新的分级基金正在路上。

  据证监会[微博]官方网站最新公布的2014年基金募集申请公示表,截至12月12日,9月之后新分级基金申请材料被证监会接收的分级基金产品包括:交银施罗德基金[微博]的国证新能源指数分级基金、易方达基金[微博]的中证500量化增强分级基金、富国基金的中证全指证券公司指数分级基金和中证新能源汽车指数分级基金、申万菱信基金的申银万国[微博]电子行业投资指数分级基金和申银万国传媒行业投资指数分级基金、前海开源基金的中航军工指数分级基金和中证健康产业指数分级基金,易方达基金的上证50指数分级基金。

  各家基金公司在越来越激烈的竞争格局中如何取得优势,是一个值得思考的问题。

  王咏辉认为,从业绩角度而言,目前股票分级基金发行的主流产品为指数型产品,其旨在为投资者提供工具化产品,管理人不进行主动择时和选股,管理人要做的是尽可能降低跟踪误差,提供给投资者足够透明和有效的工具即可。从产品规模保有角度而言,对于细分行业的分级基金,规模的大起大落或是常态。目前,2015年市场结构性机会仍在。

  一个关于“同质化品种”的有意思的例子是,在市场熟知的“证券B”持续火热之后,“券商B”(即招商基金旗下的“招商中证证券公司B”)于11月28日上市交易,由于券商板块行情延续,短短时间内其场内流通份额迅速提升。

  截至12月31日,券商B的场内流通份额达316119.5万份,与证券B的921154.2万份相比,也已约占其三分之一的体量。

  前述研究员告诉21世纪经济报道记者,券商板块是一个很明显的例子,证券B原本规模已经很大,但券商B的规模也跟着上来。类似的行业像军工,就足够容纳好三四个同类型的产品。

  事实上,有些分级基金产品的定位亦有所错开。

  比如跟踪资源板块,有商品B、银华鑫瑞、资源B等选择,有色金属是这三个分级基金最重要的投资标的,但权重有所差异,三只基金上有色金属占比分别为38.2%、54.8%、46.11%,采掘、化工在其中的权重差异也较大。

  王咏辉认为,对于同质化的品种,先发产品可能仍在市场认可度上略占优势。对于市场容量大的标的,或许可以容纳数只品种的同时繁荣,对于波动小、市场容量一般的品种,应当尽量避免扎堆发行。

(编辑 卜坚)

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