新快报讯 记者 强燕
报道自11月中旬调整以来,大盘已经回调了4.5%左右,且在2800点附近振荡了两周有余。大盘在这个位置窄幅振荡是意味着调整已经结束还是下跌中继呢?未来的风险是什么,机会又在哪里呢?新快报记者就读者当前关心的一些问题采访了五位私募高手,他们对后市观点虽有一定分歧,但希望对读者能有所启发。

  《红周刊》记者 马曼然

  深圳铭远投资公司研究总监韩跃峰:维持箱体振荡近期无大行情

  当前市场复杂多变,一边是投资者担心通胀、房价可能导致政策调控超预期,进而导致流动性与经济双杀,另一边却又是目前市场不乏支撑点:经济持续复苏、A股整体估值不高、流动性依然充裕,反映到盘面上,指数跌不动也弹不起。面对如此局面,嗅觉敏锐的私募基金内部对后市的判断开始出现明显分歧。

  我认为未来一段时间市场整体是箱体振荡格局,没大行情,短期如何波动难说。我所说的箱体振荡,可能振荡区间比较大,例如从2500-3000多点,甚至更低或者更高。

  政策隐忧尚未解除

  根本的原因在于货币政策。第一要保增长;其次要调结构;最重要的还要控制通胀预期。这三个方面并不完全统一,而且很多时候是相互矛盾的。所以,政策在其中的平衡难度比较大。

  和聚投资对中短期趋势与热点的把握可谓“稳、准、狠”,其掌门人李泽刚在阳光私募界有“小李飞刀”之称。行情大跌的11月,和聚1期净值增长4.81%,远远跑赢大盘。

  至于投资主线,我们的目标仍在微观方面,盈利快速成长,能够迅速降低估值水平的企业都是我们选择的目标,由于对企业盈利增长持续性的苛刻要求,因此,对于周期类股我们仍保持审慎态度。

  李泽刚表示,这段时间对于仓位的良好控制是跑赢大盘的关键。据了解,和聚基金的仓位在11月上旬一直维持在9成左右,到了中旬,由于预期可能会出现宏观政策风险,及时将仓位调低到7成以下,规避了系统性风险,11月下旬再次将仓位提高到9成左右。

  广东西域投资公司总经理王建平:2700-2800点买股票风险不大

  “也难说目前的调整已经到位,大家主要还是担心通胀方面,担心一系列紧缩政策将会扭曲价格机制,损害企业盈利能力,所以纷纷抛售。”李泽刚短期持中性态度,他表示:“市场经历之前大幅下跌后,需要休整,重新理清思路,寻找新的方向。另外市场也需要消化政策(2011年信贷目标、加息、汇率、物价管控、房价、税改)的不确定性,在政策逐步明朗之前,A股还很难摆脱调控的阴影。”

  从远到明年底这样一个时间段来看,在当前2700-2800点一带买股票的风险已经不大,是非常好的中长期建仓期。短期看,年底前资金偏紧的格局还会持续,在CPI数据公布及中央经济工作会议召开前,市场或维持窄幅振荡,大盘有可能还会跌一跌,但个股不一定会再跟着大盘跌,我认为往下的空间不大,短期保持谨慎乐观。我们对明年的市场相对乐观,新一轮行情很可能提前到明年上半年爆发。

  北京弘酬投资公司研究总监孙燕军对眼下市场的判断偏悲观,他认为,本轮调整的根源在于市场对加息预期的担忧,只要加息的靴子未落,股指都很难有大的作为。“除了加息之外,大量的套牢盘也是制约股指向上突破的重要原因。在2950~3186点之间累积了数万亿套牢盘,股指要想在短期内突破这一带的压力,在目前成交量萎缩的情况下显然是不大现实的。”

  我们觉得一些盘子不大估值偏低的股票,像一些地产、资源类股,都已经纳入我们的视野。在紧缩预期下,对这些行业来说是最坏的时期,换个角度来说,也是最好的介入时机。对获得政策扶持的新兴产业我们还会继续关注。于近期大消费、医药出现回调我们认为是正常的,稍远来看仍有空间,仍可以中长期看好有品牌价值、有产品优势的企业。

  暴跌是浮云,皆因估值低

  北京京富融源投资公司投资总监李彦炜:已经调整到位可能先盘后升

  不过,李泽刚对中期走势并不悲观,他认为,造成短期市场疲弱主要因素是人们的预期不好,但决定行情的政策、基金面和流动性三个核心因素总体是向好的。“目前看来货币政策对市场影响负面,但是流动性实质宽松很难改变,证券市场资金供给呈现结构性旺盛局面;中国经济依然处于上升周期;而财政政策、产业政策可能蕴含大牛股的机会”。

韦德国际官方网站,  我觉得市场已经到位了,后市可能会呈现先盘后升的格局。我认为,CPI数据公布后,不管数据好坏,市场应该都不会再往下走。如果数据不好,那就是利空出尽;如果数据好,那就会刺激市场上行。至于加息也是在市场预期之中的。

  北京格雷投资公司总经理张可兴以长线价值投资著称,他对中期趋势也表示乐观。“指数从3186点以来的调整,属于正常的技术性回调,主要是投资者的恐惧和担忧造成的。恐惧、担忧正好印证了我对牛市初期的判断。”张可兴之所以坚持牛市的中长期趋势判断,主要是因为他觉得当前A股中的银行、保险等权重蓝筹股依然处于被低估状态,而这两大板块恰恰又占居股市
总市值的三成以上。“银行、保险涨一倍才算较为合理,但还称不上高估,同时,银行、保险的上涨还能带动其他蓝筹股,所以未来股指向上的空间非常大。”

  未来,我还是看好“十二五”规划支持的新能源、新材料等新兴行业。因为踏准每一次热点切换很难,所以我不去做波段,更倾向于自下而上选股,然后持有。

  广东斯达克投资公司总经理黎仕禹善长短线,他判断2800点一线就是调整的极限点位,2800点之下,都是短期的诱空行为。“市场未来一个月内可能会在2800~3000点之间来回震荡。主力机构将会把场内剩余资金集中起来对中小盘市值个股进行‘歼灭战’再加上年底将至,许多高价的次新股,将会面临高送配和高分红等激励措施。因此,主力将会对那些中小盘次新有‘故事’可讲的小盘股进行炒作。比较看好那些上市半年左右的中小盘次新股,同时也对新兴产业的各种题材炒作感兴趣。”

  至于明年的行情,我认为不会是牛市,依然是结构性行情,而且很可能先扬后抑。我最近一直在调仓,没有减仓,仓位还在八九成。调入的有些是强势股,有些是暴跌股。我们现在采取很灵活的策略,看公司成长、业务组合的确定性来选股,中小市值公司中有一些成长性很强,我们较看好。

  抗通胀 迎年报

  北京和聚投资研究总监刘佑成:短期对市场持中性态度

  总体来看,在系统性风险已有所释放、指数继续下行空间不大、总体以震荡为主的背景下,甄选个股将是取胜的关键。

  我觉得,很难说市场已经调整到位了。我的担心也是在通胀方面。短期看,我们对市场持中性态度,市场经历11月份下半段大幅下跌后,需要休整,重新理清思路,寻找新的方向。另外市场也需要消化政策(2011年信贷目标、加息、汇率、物价管控、房价、税改)的不确定性,在政策逐步明朗之前,很难摆脱调控的阴影。

  黎仕禹现在投资的思路是布局年报行情,布局明年的行情。“现在来看,投资的主线就是通胀,看好资源板块和一些农业、酒类等等。所以说,通胀下来的话,现在有色金属和煤炭经过前期的调整,后面还有机会。另外就是小盘股的高送配和高分红题材。还有就是科技板块也非常看好,我觉得未来的领域,如果全球经济甚至包括中国经济如果成功转型的话,比较依靠科技,就是‘能源+科技+人类需要的节能环保’,这三条主线是我们必须要关注的”。

  我们对中长期走势依然不悲观,核心因素依然是政策、基本面、流动性等,目前看来货币政策对市场影响是负面的,但是流动性实质宽松很难改变,证券市场资金供给呈现结构性旺盛局面,财政政策、产业政策可能蕴含大牛股的机会,中国经济依然处于上升周期。

  据了解,和聚投资前五大重仓行业分别是:建筑建材、电力及发电设备、医药、酒类和机械。“最近我们加大了酒类和医药类抗通胀个股的配置,以应对未来可能的宏观调控风险,同时重仓中期业绩增长明确的建筑类个股,以平滑指数的波动。”李泽刚认为,接下来将继续围绕大消费、“十二五”政府投资主题作为投资标的,短期回避对紧缩政策敏感的行业。

  广东斯达克投资公司总经理黎仕禹:2800点是调整极限

  在和聚投资向记者发来的最新投资策略报告里提到,其投资大消费的主要理由是对2011年收入分配改革充满信心,收入倍增计划、个人所得税改革、社会保障制度完善预计将会取得突破性进展;2011年春节即将到来,将引爆节日消费旺季,预计增长稳定、抗通胀的消费类股票依然有望持续上行。“十二五”政府投资主题方面,投资仍然是拉动我国经济增长的一支重要力量,在控制投资合理增长速度的前提下,政府投资将向优化投资结构、提高投资质量和效益转变。前段时期,国家为实施西部大开发战略,新开工23个项目并投资6822亿元就是一个积极的信号。高铁、电网等基建相关的股票和其他政策转向的股票是关注的重点。

  从调整空间和时间来看,我认为阶段性调整到位了,而且市场也出现了止跌的迹象,消息面上的利空也及时地释放了。从上证综指来看,我认为2800点就是调整的极限点位,2800点之下,都是短期的诱空行为。市场未来一个月内可能会在2800—3000点之间来回振荡,新的上升趋势暂时还没有出现。

  不过,张可兴在唱多蓝筹的同时,却认为小盘股将酝酿“5·30”式暴跌惨剧。“虽然风格转换大家已经说了很多次,也失败了很多次,但我不相信所谓的成长神话,不排除这里面有成长性比较快的、估值不贵的优秀公司,但肯定非常上,向成为长线大牛股的机会是非常小的。”

  由于诸多的不确定因素影响着市场,市场在未来三个月内都将以振荡为主,暂时无大的上升趋势行情。我们认为,主力机构将会把场内剩余资金集中起来对中小盘市值个股进行“歼灭战”,再加上年底将至,许多高价的次新股,将会面临高送配和高分红等激励措施。因此,主力将会对那些中小盘次新有“故事”可讲的小盘股进行炒作。我们现在比较看好那些上市半年左右的中小盘次新股,同时也对新兴产业的各种题材炒作感兴趣。

  张可兴认为,一旦这些估值比较高的小盘股的成长性不如预期,将遭遇戴维斯双杀。“当前,在整个市场向上的背景下,指望这些股票持续大幅下跌也不现实,但中小盘、创业板出现像2007年5·30式暴跌的惨剧是有可能的”。

  

  张可兴坦言自己的投资逻辑不针对股市的短期走势,“放在比较长的时间看,我们对创业板比较悲观,风险非常大,但短期很难看不清楚,我们坚持以价值投资的原则,看不懂、看不清的东西宁缺毋滥,中小盘股只有等到合适的买入机会出现再投资”。另外,他也长期看好大消费(酒类、饮料、连锁零售等)和医疗保健行业,但对目前的价格不满意,需要等待价值低估的时候才介入。

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