谢潞锦

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  张景宇

  伴随昨天A股出现调整,沪深两市封闭基金市场(非创新类)全线下跌,但从全天交易情况看,这些有折价“安全垫”保护的品种交易价格下跌幅度并不大,收盘时封基整体折价水平并没有大幅度提高。由此判断,该类基金群体可能采取了减仓防御的动作。

  从去年第四季度开始,基金对持仓品种作出不小调整。其中有的品种今年以来的上涨幅度相对一般,与基金大规模增加持仓比例并不十分匹配;也有一些减仓品种今年以来反而大幅上扬。

  Wind资讯基金仓位测算数据表明,2009年12月31日至2010年4月9日,两市350只股票型和混合型基金共减仓1059亿元。在总体仓位微降的同时,它们的持仓结构也有所调整。

  一般情况下,封闭基金在资产配置上有两成仓位配置债券市场,因此,对比其他偏股型基金,封闭基金在A股市场调整时有一定的仓位优势。

  从基金增仓对象看,钢铁、煤炭、电力、交通运输等估值偏低的板块中个股相对集中。且上述板块中的个股往往是被基金先减持、后增持。格力电器(000651.SZ)被基金持股数由去年三季度末的29.13万股直线上升至去年四季度末的3428.77万股。以第三、四季度相比较,中远航运(600428.SH)增仓比例达到了7490.43%、中青旅(600138.SH)达到了1467.35%、同洲电子(002052.SZ)达到了1878.24%、福星科技(000926.SZ)达到了1651.53%、东方电机(600875.SH)达到了1025.25%。

  《中国经营报》记者在此基础上研究发现,对于市场的未来走向,手握有1.8万亿市值的基金经理们,已经不像年初那样充满乐观。

  从昨天二级市场情况看,处于交易状态的封闭基金共有26只,其中,基金汉盛(500005.SH)以平盘报收,只有基金同盛(184699.SZ)和基金金鑫(500011.SH)的跌幅超过2%,其余的多数品种跌幅都只在0~2%之间,且有17只品种跌幅只在1%以内,这与昨天大市大幅调整形成了鲜明反差。

  从基金增仓品种看,主要围绕了两大思路。一方面,基金“抱团”出击大型权重股。今年一季度市场之中的权重股调整严重,但从去年基金增仓方向看,金融、地产、钢铁、石化等流动性较好的板块仍然成为新增资金的首选。比如,招商银行(600036.SH)、万科A(000002.SZ)、中国石化(600028.SH)和苏宁电器(002024.SZ)都被基金有不同程度的增持,持有基金家数分别达到了168家、111家和81家。值得一提的是,对于行业景气度有明显提升的权重股,基金更是不吝啬地大规模买入,比如,中信证券(600030.SH)去年四季度的基金持股数从4192.42万股猛增至1.9982亿股,而且,该股已经出现了连续4个季度的基金增仓行为。尤其令人关注的是,一些公司的基金持有度发生了逆转,即从减持转向大规模增持。比如,宝钢股份(600019.SH)在此前的5个季度末都被基金减持,但在去年最后一个季度,基金持仓忽然出现了“一百八十度”的大逆转,增仓比例达到了471.41%。长江电力(600900.SH)去年最后两个季度被连续增仓,股价也出现了不断走高态势。

  华夏减仓最凶猛

  事实上,从上周封闭基金周净值表现情况看,封闭基金的净值波动已经出现收敛状态。在上周沪深300指数大跌7.52%的背景下,两市封闭基金的周净值回落幅度相当有限:在26只封闭基金中,有8只品种周净值下挫幅度在2%以内,基金通乾(500038.SH)和基金久嘉(184722.SZ)的周净值跌幅只有0.0212%和0.3514%,只有6只品种周净值跌幅超过4%。出现上述情况与各封闭基金的仓位高低和资产配置方向有一定关系。

  另一方面,公司以及行业景气度的提升是基金增减仓的重要因素。比如,上海汽车(600104.SH)预计今年第一季度业绩同比增长300%以上,而从基金持仓情况看,在去年三季度末,基金减持比例达到了41%,但在最后一个季度,基金增持比例达到了19.55%。上述情况还发生在复星医药(600196.SH)、神火股份(000933.SZ)等多家公司中。

  以减持金额计,华夏基金管理公司旗下基金似乎减仓最为坚决,3个月减仓160亿元。此外,上投摩根、汇添富也是减持主力,旗下基金分别减仓105亿元和81亿元;华宝兴业、景顺长城震荡市中逆势加仓,分别增持41亿元和25亿元。

  根据今年一季度和去年末封闭基金持股比例,多数封闭基金在今年季度行情较好的气氛中,已经悄然进行了主动减仓。根据Wind统计,在今年一季度中,26只封闭基金的减仓幅度为8.26%,平均持有股票比例为68.1086%。同时,只有4只基金进行了小幅度增仓,增仓比例为1%~3%;有8只基金的减仓幅度超过10%。

韦德国际官方网站,  从统计数据看,基金“先减后增”幅度之大也相当明显。比如,第一食品(600616.SH)去年三季度末基金减仓比例为11.76%,但在去年最后一个季度基金则增仓了24.11%;深圳机场(000089.SZ)去年三季度末减仓比例达到63.45%,但在去年最后一个季度的增仓比例则达到70.34%;更令人关注的是,S南航去年三季度末基金减仓比例达到80.16%,但在去年最后一个季度,基金增仓比例令人吃惊地高达979.77%;华闻传媒(000793.SZ)去年三季度被基金减仓28.88%,但在去年最后一个季度又被基金增仓457.41%。此外,基金对个股增减仓并没有发生连续性的特点也有在一些个股中显露。比如,岳阳纸业(000963.SZ)去年三季度被基金大规模增持,增持增幅比例达到939.12%,在三季度末基金有所减仓,减仓比例达到7.45%,而在去年最后一个季度,基金增仓比例达到了70.15%。

  而华夏基金旗下各基金经理的态度也并不一致。其中,罗泽萍管理的华夏行业精选(160314.OF)减仓幅度最大,持仓比例由2009年年底时的92.5%减至目前的80.2%;巩怀志管理的华夏优势增长(000021.OF)、郑煜管理的华夏经典配置(288001.OF),也有11%的减仓幅度。

  基金裕阳(500006.SH)和基金安顺(500009.SH)在今年一季度的减仓幅度甚至高达40.96%和31.37%,这令投资者对上述2只将在2013年和2014年到期的基金给予了正面关注,截至昨天收盘时,两者的折价率已经进入了10%以内,分别为4.9062%和6.9402%。通常情况下,对于那些运作相对成功的封闭基金,市场往往能够给予较低的折价。反之,对于那些在相同基金运作契约期限运作较差、公司治理有风险的封闭基金,市场往往给予这些品种相对较高的折价。

  不过,被基金重点减持的品种并非“一蹶不振”,基金“看走眼”的现象也相当突出。比如,中海发展去年三季度被增仓8.99%、四季度减仓98.79%,但在今年一季度至今,该品种上涨幅度达到了51.27%。

  但华夏旗下最著名的基金经理王亚伟,仓位基本保持稳定。其管理的华夏大盘精选(000011.OF)持股比例仍占净值的92.2%,与2009年年底相比仅下降0.8%。他管理的另一只基金华夏策略精选(002031.OF),股票仓位甚至略有增加,从年初的74.46%增至目前的74.69%。

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  这一测算结果与华夏基金管理公司4月8日公布的“一季度开放式基金运作回顾”基本吻合。这份报告称,“一季度股市以震荡格局为主基调,局部热点集中于区域板块和高科技板块。华夏大盘精选保持较高股票仓位,灵活把握结构性投资机会。”

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  小基金“抓金牛”

  如果以市值计算,华夏红利(002011.OF)无疑是华夏旗下减持最大的基金,其仓位由年初的90.4%降至83.27%,减持金额约67亿元。在上述报告中华夏称:“华夏红利较早地减持了采掘、金属等周期性股票,增持了消费、信息技术等行业。”

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  今年以来基金行业内出现的一个新动向是:一些资产规模相对较小的基金表现不俗。这些基金能够取得超额收益不仅与其在调整市道中“船小好掉头”有关,而且与这些基金的重仓股之中出现大牛股有很大关系。

  已公布一季报的上市公司十大流通股东名单显示,华夏红利抛弃金属、采掘业转投信息技术并非个例,而是该公司的共识。以国脉科技(002093.OF)为例,截至3月31日,除华夏红利在该股上增仓261万股外,华夏盛世精选(000061.OF)、华夏复兴(000031.OF)也分别增仓344万股和141万股。

  东方精选在今年一季度进入了净值增长前10名,该基金去年在三个季度末都集中持有华源股份(600094.SH)。而且,该基金在去年最后两个季度末持有华源股份占其净值比例都达到了8%以上。在今年一季度,股改复牌后的华源股份累计上涨幅度达到了124%。

  而华夏系基金在长航油运(600087.SH)和皖维高新(600063.SH)上的操作,则显示了其对待石油化工、交通运输行业的态度。一季报显示,华夏盛世精选在两只个股上分别减持135万股和268万股,减仓比例超过20%;华夏大盘坚决减持皖维高新,持仓由年初的471万股骤减至不到176万股,减仓幅度超过60%。

  另一方面,由于钢铁股价值被重新发掘,使得那些进入其间的基金也获收益,比如,今年一季度业绩排名第二的中邮核心优选基金,其去年末十大重仓股中有三只是钢铁股,分别是济南钢铁(600022.SH)、唐钢股份(000709.SZ)和鞍钢股份(000898.SZ),其中的济南钢铁是基金的第一大重仓股。

  小基金公司增仓忙

  在目前市场中有不少是去年末才发行的新基金,由于没有太多的“历史负担”,使得这些本就仓位较轻的基金能够在大盘进行大调整时更加从容入市。比如,南方绩优进入了宝新能源(000690.SZ)去年末十大股东行列,后者今年一季度上涨124.39%。统计数据显示,宝新能源是去年连续三个季度被基金减持的对象,直到去年最后一个季度,基金才对该股进行了增仓,增仓比例高达310.08%。该基金还和另一只新发基金诺安价值成为神火股份的十大股东,该股在去年最后两个季度里被基金连续增仓,增仓比例分别达到了309.7%和138.73%。

  在大牌基金公司忙减持的同时,一些规模偏小或成立较晚的基金公司却在积极加仓。统计显示,华宝兴业基金管理公司旗下基金一季度增仓41亿元,名列各基金管理公司榜首。其中,华宝兴业动力组合(240004.OF)一季度新买入医药股康恩贝(600572.SH)227万股,华宝兴业收益增长(240008.OF)增持康恩贝490万股至612万股,仅两只基金就在一只个股上增仓1.15亿元。而在隶属于机械设备行业的银河动力(000519.SZ)上,华宝兴业表现出看淡意向,一季度末持仓由200万股减至165万股。

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  景顺长城基金以25亿元的增仓额名列第二。其中景顺长城增长(260104.OF)、景顺长城增长2号(260109.OF)增仓幅度最大,仓位由年初的78%和80%双双增至95%。上市公司一季报显示,景顺长城精选蓝筹3个月内增仓隶属于石油、化学、塑胶行业板块的海螺型材(000619.SZ)达242万股,景顺长城内需增长2号继续看好文化传播板块的博瑞传播(600880.SH),持仓由年初的849万股增至941万股。

  而历来号称“择股不择时”的中邮基金管理公司旗下的中邮核心成长(590002.OF)却意外减仓,减仓幅度5.8%,仓位降至88.91%。公司旗下另一只基金中邮核心优选(590001.OF),则仓位微增0.79%至95%。公司一季报显示,这两只基金分别在武汉塑料(000665.SZ)、武汉凡谷(002194.SZ)上增仓100万股和330万股,而此前两只基金均未曾在十大流通股东中露面。据了解,这两家公司分别隶属于石油化学和信息技术业。

  增电子,减汽车

  截至2010年4月15日,共有46家A股公司公布一季报。统计显示,基金在这46家公司中共持有119.88亿元市值的流通股,较2009年年底增加36.9亿元。以证监会行业分类为口径,电子类上市公司是今年一季度中基金增仓金额最大的行业,广发、南方、银河、华商、汇添富等基金在该类行业中净增仓8.44亿元,与2009年年底的6.47亿元相比,增仓幅度超过130%;紧随其后的是机械设备行业、传播文化行业、医药行业,增仓额分别为6亿元、5.5亿元和5.3亿元。

  反观撤出行业,金属、非金属行业虽然仅有宝钛股份(600456.SH)、福耀玻璃(600660.SH)和新疆众和(600888.SH)三只个股公布季报,但由于基金大幅减仓,使该板块位列减仓榜前列。统计显示,上投摩根、华安、嘉实、鹏华、国泰等公司旗下基金在两只个股上总计减持4.65亿元。在同时隶属于汽车零配件概念的福耀玻璃上,此前一直坚定看好它的华安、上投摩根两家基金公司大举撤离,分别减持7.77亿元和1.08亿元。而博时基金与前两家机构意见出现分歧,同期逆势增仓3.18亿元。

  记者同时注意到,尽管2009年年底持有1.8万亿元市值的基金机构在一季度中减仓1059亿元,减仓幅度超过5%,但在已公布一季报的46家公司中持仓却增加了40%。对于这种差异,业内人士认为根据以往规律,能够率先公布财务报告的,通常是业绩好于预期的上市公司,而这些业绩增长较好的公司恰恰是基金所重点关注的投资标的。因此,两种统计出现较大反差,是意料之中的事情。

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